高值耗材

高值耗材重點細分賽道特征分析

 

一、高值耗材細分領域分類

醫(yī)用耗材是指在臨床診斷和護理、檢測和修復等過程中使用的醫(yī)用衛(wèi)生材料，其品種繁多，應用廣泛，使用頻率高，可分為高值耗材和低值耗材。高值耗材一般指安全性要求高、生產控制嚴格、限于某些專科使用且價格相對較高的消耗性醫(yī)療器械。其中，心血管耗材、骨科耗材、口腔耗材、神經科耗材、眼科耗材、微創(chuàng)耗材和醫(yī)美耗材等是高值耗材領域的重點細分賽道。伴隨人口老齡化、國內市場的消費升級、全民運動持續(xù)發(fā)展及新型治療手段的出現(xiàn)，運動醫(yī)學類骨科耗材、神經介入耗材、電生理耗材、種植體、隱形正畸材料等領域發(fā)展?jié)摿Υ?，未來市場空間廣闊，值得重點關注。

二、高值耗材重點賽道分析

我國高值耗材領域當前正處于行業(yè)快速發(fā)展、龍頭企業(yè)加速上市、行業(yè)集中度有所提升以及進口替代加速的進程中，當前市場規(guī)超過1200億元，五年復合增長率為超過21%。

（一）細分賽道特點

在高值耗材重點細分賽道中，心血管耗材市場規(guī)模最大的領域，心血管支架耗材基本完成了國產替代，并且在全國集中采購的背景下行業(yè)處于市場整合加速和產品大幅降價階段。骨科耗材領域的脊柱類和關節(jié)類耗材的市場規(guī)模已經超過創(chuàng)傷類，一改往日“創(chuàng)傷類”一家獨大的領域格局，變?yōu)榧怪㈥P節(jié)、創(chuàng)傷三分天下，運動醫(yī)學類迅速崛起的新局面。微創(chuàng)耗材領域是進口替代率最高、整體市場最為成熟的細分領域，但是企業(yè)小而散，行業(yè)集中度亟需提升。口腔、眼科和醫(yī)美領域在種植體、隱形正畸、人工晶狀體、透明質酸填充劑等細分賽道的市場滲透率遠低于發(fā)達國家，隨著國內市場的消費升級，整體消費類市場的發(fā)展空間將極為廣闊。神經耗材領域中神經介入耗材在替代藥品進行缺血性和出血性腦卒中疾病的治療中將有顛覆性的治療效果，未來市場空間廣闊，但是當前的國產化率僅為5%，國內市場份額被美敦力、泰爾茂、史賽克等一些跨國巨頭壟斷，國內僅啟明醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療和微創(chuàng)醫(yī)療等企業(yè)布局該領域。

（二）規(guī)模和增速

從規(guī)模上看，心血管耗材和骨科耗材是高值耗材領域中規(guī)模較大的細分賽道，規(guī)模占比合計已超過60%；而眼科、微創(chuàng)和醫(yī)美耗材市場規(guī)模均處于平均線以下。從增速上看，重點細分領域的平均增速為20%，神經、心血管、眼科、醫(yī)美和口腔耗材均在平均線以上保持較快的增長速度，其中神經耗材增速最快；而骨科和微創(chuàng)耗材增速相對較為平穩(wěn)。

 

圖：我國高值耗材細分賽道規(guī)模及增速

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理

（三）國產化率和企業(yè)數(shù)量

整體上看，高值耗材細分領域的國產化率和企業(yè)數(shù)量成正比。微創(chuàng)、神經和骨科耗材的國產化率最高、企業(yè)數(shù)量最多，進口替代情況較好；其中微創(chuàng)耗材的國產化率高達80%，企業(yè)數(shù)量也接近200家，均遠高于其他領域。相反地，眼科、醫(yī)美和心血管耗材的國產化率均低于35%，企業(yè)數(shù)量最少且均不足30家，國產企業(yè)參與不充分，市場由外資主導。

 

圖：高值耗材細分領域國產化率及企業(yè)數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理

三、重點賽道行業(yè)特征

（一）心血管耗材

心血管耗材是高值耗材領域的規(guī)模最大的賽道，當前市場規(guī)模為400-500億元，占比超過30%。細分領域主要包括支架、起搏器和瓣膜等。其中，支架的規(guī)模最大，進口替代率也最高，冠脈支架的國產化率已高達80%，2020年底啟動的高值耗材集中帶量采購即從冠脈支架開始，共有11家企業(yè)參與投標、26個冠脈支架產品參加。產生的擬中選產品10個，分屬于山東吉威醫(yī)療制品有限公司、易生科技（北京）有限公司、上海微創(chuàng)醫(yī)療器械（集團）有限公司、樂普（北京）醫(yī)療器械股份有限公司、美敦力（上海）管理有限公司等8家企業(yè)。與2019年相比，相同企業(yè)的相同產品平均降價93%，國內產品平均降價92%，進口產品平均降價95%。伴隨 “首戰(zhàn)”打響，未來和冠脈支架一樣“市場規(guī)模大且采購金額高、產品技術成熟且國產化率高、市場競爭充分且同質化水平高”的高值耗材納入集采范圍。

 

圖：心血管耗材領域主要產品

圖片來源：根據(jù)企業(yè)官網(wǎng)整理

（二）骨科耗材

骨科耗材市場規(guī)模僅次于心血管耗材，當前市場規(guī)模接近300億元，占比超過20%。細分領域主要包括創(chuàng)傷、脊柱、關節(jié)和運動醫(yī)學類耗材等。其中，創(chuàng)傷和脊柱耗材的規(guī)模較大且國產率較高，創(chuàng)傷耗材的國產替代率超過60%。隨著人口老齡化和中國運動人群的持續(xù)增多，關節(jié)炎、運動損傷等對于關節(jié)置換及運動醫(yī)學耗材的需求將大幅增多。運動醫(yī)學類產品的技術壁壘最高，主要產品包含人工韌帶、人工半月板等，目前市場主要被史塞克等國外企業(yè)占據(jù)，威高集團、大博醫(yī)療等骨科耗材龍頭企業(yè)開始布局，并涌現(xiàn)出春立醫(yī)療、天星博邁迪、瑞郎泰科、利格泰、德美醫(yī)療等一批技術創(chuàng)新企業(yè)。

 

圖：骨科耗材領域主要產品

圖片來源：根據(jù)企業(yè)官網(wǎng)整理

（三）神經耗材

神經耗材主要包括神經介入等細分領域。神經介入采取取栓、擴張、栓塞等方法進行治療，目前市場規(guī)模為60-70億元。其中，缺血類耗材的核心產品包括取栓支架、抽吸導管和擴張支架等，主要用于取出血栓或栓子以疏通血管通路，潛在市場規(guī)模超過100億元；出血類耗材的主要產品包括彈簧圈、彈簧圈輔助支架、密網(wǎng)支架等，潛在市場規(guī)模超過60億元；通路類耗材主要用于在神經介入手術中建立通路、傳送器械、封堵壓迫等，為輔助產品，潛在市場規(guī)模超過100億元。

四、代表性上市企業(yè)2020年財務報告分析

（一）樂普醫(yī)療—集采影響了2020年四季度業(yè)績

樂普醫(yī)療2020年營業(yè)收入約80.57億元，同比增加3.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約18.93億元，同比增加9.73%。2020年樂普前三季度經營穩(wěn)定增長；四季度冠脈支架集中帶量采購對公司業(yè)績產生沖擊，四季度業(yè)績虧損。

（二）春立醫(yī)療—高端路線發(fā)展勢頭良好

春立醫(yī)療2020年實現(xiàn)營收約人民幣9.38億元，同比增長9.63%。毛利同比增長14.71%至約6.81億元。營收增長主要是由于關節(jié)假體產品銷量的增長及銷售網(wǎng)絡的擴張所致，其中陶瓷關節(jié)假體產品、XN膝關節(jié)假體產品及微創(chuàng)髖關節(jié)假體產品等主流高端產品在行業(yè)增長迅速。

（三）正海生物—疫情影響公司2020年營收

正海生物2020年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.9億，同比增長4.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億，同比增長10.2%。受疫情常態(tài)化下手術開展受限的影響，2020年，正海生物的拳頭產品口腔修復膜的營收出現(xiàn)了公司上市以來的首次下滑。

（四）愛博醫(yī)療—人工晶體是主要收入來源

2020年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.7億，同比增長39.9%，增幅連續(xù)4年保持在39%以上的高速增長；實現(xiàn)歸母凈利潤9655.8萬，同比增長44.8%。 “人工晶狀體”是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源。具體而言，“人工晶狀體”營業(yè)收入為2.2億，營收占比為81.9%。

（五）南微醫(yī)學—2020年凈利下降顯著

南微醫(yī)學2020年營業(yè)總收入約13.28億元，同比增加1.57%；歸屬于母公司所有者的凈利潤約2.60億元，同比下降14.24%

（六）華熙生物—功能性護膚品銷售收入較上年同期大幅增長

實現(xiàn)營業(yè)收入26.32億元，比上年同期增加39.61%；實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤6.47億元，比上年同期增加10.50%。其中，功能性護膚品暴增112.19%。